2010-01-07

投资——买入的目的是为了拥有。很多朋友不太理解。其实他说的就是“你为什么要买，你买入的理由”。当你买入的出发点完全不考虑二级市场未来的涨跌、牛熊，只是因为该股目前价格本身和它的回报之比吸引你做出买入的举动——这就是投资。如果未来该股的价格和回报之比与其他投资回报相比一直处于吸引的情况，我们就一直拥有，如果这种情况持续1000年，我们就拥有它1000年。但是，如果第二年该股价格先于它的盈利能力大幅度飙升，它的价格和它的回报之比变得并不吸引，随着股价的继续上升，这种回报比不但不吸引，而且已经不如其他投资回报的吸引。那我为什么不变现去投资其他更吸引的东西呢？如果这种情况出现，你还一味的不肯卖出，这时你就已经不是价值投资了。

当你买入的理由是这样“这个股票大家都不太看好，所以他比别的股票低估。但经过我的研究，他并不是想人们想象的那么差，而且很可能会出人意料的好，我们现在买入，如果将来人们发现它的价值，就会来一窝蜂的抢，到时候我们就可以卖个好价” 这样的买入动机就是典型的投机。

在一个投资股市的人眼里，确定性的因素越多，他就越有把握，就越勇敢。股市有个奇怪的现象，越是新股民，在他们眼里确定性的东西越多。而越老的股民，在他们眼里确定性的东西就越少。这可能也是为什么新股民很激进，老股民很保守的一个原因吧。听新股民谈论一个他们喜欢的股票，你会听到一系列的肯定词，说到到最后，该股就只剩下一种可能，那就是涨。而在我的眼里，股市、股票、上市公司，确定性的东西少之又少。我只能先把握住那很少的几个确定的东西把它们放在口袋里，然后再紧盯它的价格，在其他因素、包括大环境都配合的情况下，才敢赌一下不确定因素。而我发现，很多人在谈论股票的时候，已经不自觉的把不确定当作了确定。比如“我们投资一个高速发展的公司，在这个前提下，他如果这样，如果那样。我们该如何” 请问，你确定他在未来就是一个高速发展的公司吗？如果这个不确定，你为什么要给他融资？难道你是风险投资？我还告诉你，那些风险投资，投资10个，有一个能成就是胜利。我们承受得起10%的成功吗？

我们一定要明白这样一个事实：在股市这个世界里，我们是这个世界里食物链条最末端的生物。如果末端的生物都能赚钱，我们当初设立股市的逻辑就失去了基础。如果我们这些食物链末端的人都活得很滋润，这个股市就无法开门。这就是股市设立并运转的原理。这就是股市。剩下的，我们就掂量掂量自己吧。当你全面的了解了自己，你自然会在股市中找到一个适合自己的方法。只有天真的小孩进到百货公司才什么都想要。

一个残酷的现实是：我们认不清股市，我们也认不清自己的能力。如果我们最终失败归根结底是源于我们的能力和我们期望之间的差距。

2010-01-09

听到消息说股指期货要推出，我想谈谈我的看法。股指期货我不太了解，我只大概知道期货除了可以做多赚钱也可以做空赚钱。如果股指期货推出，有一部分人就可以通过做空赚钱。这等于是在目前只能做多赚钱的基础上又多了一个赚钱的方法。我个人理解，现在推出股指期货的主要目的是：为了避免如果市场资金太多，股指就只能一路向上的局面。我隐约的觉得：如果股指期货推出，我买入低估股票的机会会比以前多了，不用几年等一次了。希望看到各位对股指期货的观点。因为我对期货没什么认识也说不出什么，我就不开新博文了

2010-01-14

再唠叨几句

很多朋友认为投资和投机分不清楚，也就没必要分清楚，总是唠叨这个问题是钻牛角尖。我个人觉得，这是个很重要的问题，他可能直接关系到你的操作。我就再唠叨唠叨。

典型的投机：当发出买入信号的时候，果断买入，发现失误，果断止损。典型的投资：发现低估的股票，而且长期确定的，果断买入，不到高估，永远持有。

对于比较典型的投资和投机，方法比较明确，但对于那些非典型的投资，很多人就分不清楚。

当你认为一个股票低估的时候，虽然它未来不是很确定，但你经过研究，倾向该股会向好（按你的认知程度），这时，你是可以买入的。但你一定要清醒的认识到，你这是在投机。你是在它不确定的情况下投机它会向好而不会向坏。那么，你的这项投机在未来是否安全取决于两点。

1、当他的基本面出现变化时，你是否比别人更具有前瞻性。或者说，当他情况不妙的时候，你能否比其他人更早的察觉。

2、你当初认为的低估，是否真的低。如果你做不到上述两点的话。你的操作策略就要和投机没什么两样–时刻准备止损。如果你不清楚这一点，那么，这样所谓的投资，比投机具有更大的危险性和欺骗性，它的危险性在于“你对它倾注了感情”,这可能使你更固执。这样的投资有可能让你牢牢的套住。

欢迎朋友们谈论所有话题，投资，投机都欢迎。

有一种误解是“价值投资是成功的基础”。其实。投资失误的案例远远多于成功的。

很多在中石油48快买入，鞍钢30快买入的朋友，至今没有明白，价值投资为什么会失败。

2010-01-17

比较肯定的一点是：真正的价值发现主要集中在中小板或者创业板中的股票里。这里要注意两点：

1、透过华丽的文字介绍关注造就优秀企业最基本也是最关键的那几点。

2、等待合理的价格介入。早年主板上市的那些股票，现在回头看，其规模有的比现在的中小板还小，包括现在的万科。经过这么多年，确是涌现出了有价值的公司，这是事实。但数量屈指可数，这也是事实。早年有个深石化。他的董事长年年劳模，又是五一奖章获得者，当时只要是中央领导来特区视察，参观深石化是必定的行程。而且它的产业涉及多个领域，包括房地产。当时他可比万科具有明星相。现在这家公司早就没了。蓝田股份，银广夏，如果看材料介绍，嘿嘿，那真是100块钱都低估。

还有一种类型的股票，比如中国船舶。在2007年，很多基金研究员给出未来两年的估值是360到450块。按照当时的大形势来分析和预测，到500块也是可以接受的。他并不是骗子公司。当时确实辉煌，订单据说几年后都排的满满的，而且都要预付定金。似乎锁定了未来几年的利润。其未来几年的利润确定性真可以说有90%。但是，在投资领域里，小概率事件也是经常发生的。

我不是高手，我简单谈谈银行股，我只谈大的方面。在我看来银行股在未来几年的最大问题是——不确定。首先，面对未来的经济情况，无法确定。不要说3年以后，今年下半年CPI是个什么情况，都没人说得清楚，只能是大概预测。不要说未来三年，单说今年，加息多少次？到底加不加？有的说可能加息一次，也有说可能加两次，也有说可能三次。我的观点是都有可能，这就是其一的不确定。至于加息该加多少？这要根据当时资产泡沫和CPI的程度而定。这是其二的不确定。如果上述两个不确定对银行的息差影响不大的话。那么，怎么加?是存款和贷款对称加？还是不对称加？这要看当时的具体情况，如果加息主要是针对资产泡沫和CPI，很可能就是存款多加一点。如果主要是针对投资和生产过热，可能就要贷款多加点。怎么加，直接关系到息差收入。这是第三个不确定。更重要的是，未来信贷会不会收缩？这个收缩可以因为是央行担心通货膨胀收紧货币政策，也可以是担心资产泡沫收紧货币政策，也可以是银行的资本充足率不足所以银行的信贷被放慢。如果信贷放慢，会不会导致资产泡沫破灭？泡沫破灭多大程度损害到银行的资产负债表？这又是一个不确定。面对上述不确定，你很难给他一个估值。综上所述，单纯看银行的市盈率低就认为他低估，并乐观的预计它将来一定会高估，我认为这并不是价值发现，也不是价值挖掘。银行股目前的低估，是市场对上述不确定的折价。为什么茅台有溢价，因为它确定。当然，也不排除一种可能，未来的经济重新进入又好又快的发展，不确定因素都扫除，前景非常明朗，股市又进入一个大牛市，如果具备这些条件，那我可以说：目前银行股低估。

2010-01-18

对《2010年投资策略》的补充

股市里有句话“只有上帝才能预测股市”意思是，我们都不是上帝，就不要冒充上帝丢人现眼了。呵呵，对我来说，对未来的判断，是我制定操作策略的一个因素（不是主要因素），所以，未来市场有可能的运行状况是我观察和思考的一个问题，套用别人的一句话“我们不是预测，我们只是合理的推断” 哈哈，我也不是什么合理的推断，只谈谈我的倾向性意见。

前年底,去年初当大盘反复冲击2000点胶着不过的时候，我曾经发表过这样的观点“尽管之前2000点一带的套牢盘很大，但再大也是个死数，而源源不断流入股市的资金，是无限的，迟早会漫过2000点”当有朋友问我能到多少点时，我说“那要看进入股市的资金有多少，如果数量巨大，大盘上到4000点也不是没有可能。”我当时的的意思是，到多少点，没人知道，因为当时不知道货币政策有多宽松。到时候自然知道。到了8月份，谜底揭开，之前累计的货币投放达到了天量，而股市也探明了这股信贷资金的威力，创了阶段高点。随后的信贷开始逐步的减少，股市开始下跌。这时，由于股市已被激活，保八成为必然，各种资金开始蜂拥进股市，有游资，有新发基金，还有大量股民的资金。使得信贷资金的撤退造成的资金缺少得到了补充，于是大盘下跌后重新向高点冲击，这股接力资金的力量有多大我们不知道，但从公布的基金持仓量来看，很多基金的持仓量达到高点，股民开户数也到了1.2亿。判断这股力量开始进入单向做多的冲击有多大呢？随后的大盘显示，没有高过前期高点。随着时间的推移，这股力量由最初的单向进入做多，分裂出部分做空力量。股市又显露疲软和波动。盘面的显示是在3200点一带反复胶着。那么，这次会不会象2000点时那样，胶着一段时间，随着无限涌入的资金漫过前期高点呢？这时，今年的货币政策的态度就显得尤为重要。随着突然上调存款准备金率，让我们看到了这个态度。信贷资金是不会像去年那样了。那么，基金呢？很多已经达到持仓高点，散户呢？乌合之众很快达成多空平衡，无法成为方向性力量。再看套牢盘呢？经过不断的震荡盘整，大盘股的套牢盘在不知不觉的增加，而且有越积越厚之势。当我们期望2:8转换成功，并突破前期高点进入牛市之时，新房地产政策、银行的资本充足率以及突然上调存款准备金率给这个转换留下了巨大的阴影和不明朗，我们很难想象一个没有房地产和金融股参与的大牛市。于是，中小板和题材股重新活跃起来，并依然成为今年的主线。

基于以上的判断，我的倾向性意见是：如果今年的货币政策没有大的变动，去年的高点，将是这轮熊市反弹的高点。这次将会是一个渐变的过程，很可能两三年后回头看才看得清楚。这样的环境对中小盘题材股提供了最好的土壤，可以涌现出大牛股,这给喜欢追逐热点的朋友提供了很多机会。我只是根据我的认知和观察作出一个倾向性的推测。如果推测有误本人概不负责。但欢迎你来拍砖。

朋友们讨论吧，讨论什么都行，我这个观点，过多的关注的是资金面，视角并不全面。其实，我还认为主要的上市公司的业绩不可持续。因此，我到今年底才会再次审视一下，我是否要大量进入这个股市。如果没有特别吸引我的股票，我很可能3年内不会大量的投入股市。这几天有事，就不参加讨论了。