2015-06-09

巴菲特的投资方法，这是一个套餐。极其简朴

巴菲特的三观，决定了他的投资态度，他的投资态度决定了他的投资方法，这是一个套餐。

而我们大部分投资者，喜欢把这个套餐当做自助餐，只挑自己喜欢的部分。我个人认为它们是很难割裂的。

巴菲特现在还住着五十年代买的房子，还是开着普通的车，唯一的奢侈就是花600多万美元买了架飞机，还不停的自我批评，将该飞机起名“不可原谅”号。再看芒格，几百亿美元的富豪，极其简朴，出门坐飞机还要坐经济舱。

我身边也有价值投资很成功的人，他们对待财富的态度也基本是如此。这难道是偶然的吗？

2015-06-10

再谈老窖

谢明，荣获2013年度十大华人经济领袖、2012年“全国优秀企业家”称号、全国五一劳动奖章、2011中国上市公司最受尊敬董事长、第七届中国上市公司董事会金圆桌论坛最具战略眼光董事长、2009中国商业最佳领袖奖、第二届中国文化遗产保护年度杰出人物提名奖、第七届四川省十大经济风云人物、首届四川大学卓越企业家奖等荣誉。

谢明和张良在2013年和2014年初说的很多话说出不久就被狠狠地打脸。现在回头看不但过于乐观了，甚至是直接误导了投资者。为什么会这样？他是有意误导？还是他也被误导了？

如果他是有意误导，他一定有他的目的，第一，为了维护老窖的股价。第二，让不明真相的投资者进来接盘。按照我的分析，这两个目的都不存在，而且，处在谢明的位置，如果他心知肚明老窖的真实情况，他可以选择什么都不说。他没必要明知纸里包不住火，还到处的说老窖在今后五年每年保持20%增长没问题这样的话。唯一的解释就是：他也被误导了。他为什么会被误导？我认为就是它们前期的销售模式，反馈回来的数据，不是真实的市场数据。

柒泉模式。是的，老窖对市场的触觉更多的老子与柒泉，而不是各一线经销商。谢明和张良据我多年的研究，是两个很看重自己言论的人。这也不奇怪，他们两个在白酒圈也都是数得着的人物，他们似乎远远不如洋河那么在意自己的股价。

我发现这两年，他们经常自己打自己的脸，前脚刚说的完话，后脚就被打脸。为什么会这样？董秘的解释是：由于市场瞬息万变。请问，买一个面向全国的消费品，在没有突发事件下（比如，检出有毒物），市场的变化是不可能瞬息万变的。唯一的解释就是：之前柒泉囤了很多货（就像银基认为五粮液还会涨价而屯了10亿五粮液是一个道理），但对外却一直宣称都卖了。致使老窖误以为渠道库存很低，也就才有了误判提价。目前老窖在林峰的操盘下，已基本废除了柒泉模式。

网友巴士：谢明和张良老前辈就理财方面，巴士个人非常敬佩，尤其是“轻资产轻负债”风格，高比率自由现金流和高分红方面！就是觉得品牌打造后的维护和升级方面需要努力。

散户乙（abcd）：这个问题我是这么看的。就老窖自己来说，十年前知道老窖多？还是十年后知道老窖的多？这是其一。其二，十年前老窖只有：特曲，头曲，二曲。如今除此之外，还有了国窖1573和窖龄酒。多了高档，丰富了中档。因此，从品牌维护、升级方面，都是做的不错。当然，期间有的公司可能做得更好。就事论事的说，老窖的主要失误，在于近年来柒泉销售模式。它最大的危害是阻隔了老窖与市场的直接接触。从而，导致了老窖对这次白酒调整的误判，逆势提价就是其中的一个失误动作。可喜的是，目前老窖已认识到这个问题。

2015-06-10

对比一下洋河和老窖。还记得洋河在50多块钱时，宣布要拿出10个亿增持自己的股票吗？最后跌倒30多，然后又涨回60左右的时候，增持期限到了，洋河公布的增持金额是一个亿。他等于是画了个10亿的大饼维持股价。

老窖在今年二月九日公布了增持计划：计划在之前已经增持600万股的基础上，在随后的12个月内，最低不低于增持伍仟万元的股票，最高不高于总股本的2%。但是，老窖在上个月，突然公布，已经买了5000万的股票，增持已经结束。其实，老窖可以等到明年二月八号再公布。

洋河丢失1.3亿没公告，他的解释是不到净资产的10%可以不公告。老窖最初丢失1.5亿其实也不到净资产的10%，即使算上后来增加的3.5亿（其中1.2亿已经保全），也不到净资产的10%，也可以不公告。

为什么洋河那么在意他自己的股价？原因我是知道的。前两年我通过平安信托买过洋河的理财产品，他们就是用洋河的股票作抵押，当时的抵押价格不低于68块。等我这期到期后，洋河紧接着又发了一期理财产品，也是股票质押，质押的价格是48块。股票价格低于48块，洋河质押的股票要么被平仓，要么就要增加质押的股票数量。“他们就是用洋河的股票作抵押，”上文里这个他们，就是洋河股份。我说老窖不如洋河那么在意它的股价，就是这个道理。我的每句话，要解释起来，背后都有很多文字。所以，我就懒得写，往往就只写一个结论出来。

2015-06-12

块八毛的差价的重要性，和是否贪婪无关，和你看得多远有关

在遥远的未来的某一天，老窖涨到70块。你成本16块还是他的成本20块是无所谓的，在别人眼里，你们都是投资成功的。

在遥远的未来的某一天，老窖跌倒5块，你成本是16块还是他的成本20块也是无所谓的，在被人眼里，你们都是投资失败的。如果只看明天或者下周或者下个月，即使是两块钱的差价也是巨大的。块八毛的差价在每个人眼里的重要性，和是否贪婪无关，和你看得多远有关。

2015-06-14

这轮牛市其实是2013年中小板先从500多点开始的，到去年下半年中小板到1500点第一轮结束，这时主板的升势才开始比较明确，也开始有人说牛市到了。过了今年的春节，中小板等于是第二轮开始，到目前是4000点。这期间，主板我认为一直属于被动填补价值洼地的行情，也就是中小板冲得过猛歇口气等一等主板。

未来中小板会不会歇一歇再冲6000点呢？这个没人知道。如果到了6000点再歇歇，再等主板涨点。我认为这都属于牛市的上半场。

现在持有蓝筹股的投资者有一种担心，这轮牛市万一是中小板冲顶后，泡沫破裂崩溃，然后牛市就结束了，持有蓝筹股的人岂不是很亏？

我的观点是，中小板大部分股票未来会像目前的中国中车走势一样，这时牛市不会结束，而是由蓝筹股接棒，市场会由资金推动向业绩推动过渡，也就是牛市的下半场。

关于PE要动态地看，目前大部分的大盘蓝筹几乎都处于行业最低点，到了明年、后年，如果大部分行业的业绩触底回升，则PE就会下降（酒类股今年应该是PE最高的时候）。

如果一直关注我的朋友会知道，我在上一轮牛市5000多点出来后，是一直比较保守的。而这一轮牛市，到了5000点，我的观点却很激进，认为这轮牛市还有很长的路要走。是不是屁股决定脑袋呢？说心里话，对此我也不知道。我只知道每个人都有盲点。因此，希望朋友们把我的观点当做参考就好，千万不要偏听偏信。

2015-06-15

中国涨了十倍，也有人因为他跳楼了

绝对真理只有两条：第一，人总是要死的。第二，股市总是波动的。风险不是来自于市场的波动，而是来自于我们的操作。中国中车从三块多，涨到快四十块了，涨了十倍，如此大牛股让我这个局外人羡慕不已，再看看我的老窖，差的太远了。可是，就是这个在蓝筹股里表现最好的股票，也有人因为他跳楼了，难道中车跌回倒2块钱了？没有，只是跌倒25块，难道大盘跌回1600点了？没有，还在5000点。是大盘和股票害死了他，还是他自己的操作害死了他？

5000点有没有风险？当然有风险。不过，这是波动的风险，不是趋势改变的风险。

我注意到，不断出现一种言论吓唬散户，他的意思是这样的“这轮大牛市如此猛烈，是与融资盘有关的，如果股价大跌，融资盘出现强行平仓，就会出现踩踏，形成多米诺骨牌效应，这个牛时就会垮塌”。

散布这个观点的人要么是无知，要么就是躺在床上异想天开。试想，一个证券公司借出100亿的资金，股价大跌，开始强行平仓，这100亿的资金都被证券部收回了，股市资金少了，牛市就结束了？没有新的融资人了？

中国中车这几天的巨幅下跌，应该很多被平仓的，不是都传说有跳楼的了吗？应该是出现上面描述的融资盘被平仓的踩踏了，可你打开中国中车的F10，看看这几天的融资额，和融资余额。是少了还是多了？

2015-06-17

我还是那句话，牛市还在路上，这个路还很长

5000点的股市没有投资价值，与怨妇嘴里的“男人没一个好东西”其实是一个意思。

上一轮5000点的时候，那是什么背景？实体经济与虚拟经济都处于过热的状态，CPI处于上升通道中，利率也处于低水平。显而易见的是未来要面对：加息、提高存款准备金等一系列收紧措施。从股市出来的资金会越来越享受到高收益低风险的理财产品。随着这一趋势的逐渐形成，股市的资金会不断外流。

目前5000点出于什么背景？实体经济基本都在寻底，CPI处于底部通缩态势，显而易见的是未来要面对：减息，降准等一系列宽松政策。资本是要规避风险的，但这个风险是与其他领域经过全面比较权衡后的风险。而不是单纯盯着股市的风险，现在的房子没风险？现阶段把资产变成货币没风险？我还是那句话，牛市还在路上，这个路还很长。

2015-06-18

股市在5000点有风险，这个风险的性质与股市在3500点时的风险是一样的。你在3500点不跑，徘徊一段时间，它就给你跌倒3000点，让你短期亏损一下。当然，那些认为3500点是头部的人，我估计他们在4500点又进来了。到了4500点依然是有风险的，你不跑？徘徊几天它就再给你跌倒4000点让你心惊肉跳一下。

当然，如果你是个理想主义者，那么完美的操作应该是3500点跑掉，3000点接回，然后4500点再跑掉，4000点接回。然后5200点跑掉，4700多点接回。这样的操作谁都知道是最完美的。怕的是，你3500点跑掉，4500点接回。4500点跑掉，6500点接回来。这样一来，本轮牛市的利润就被你截断成了几节。当最后熊市来临的时候，你很可能通吃了熊市的全部亏损，牛市的利润不够熊市亏的。最终，你把牛市途中市场波动的风险，变成了造成你最终亏损的风险。

理论上说，如果你选的股票是有基本面支持，并且会随着社会发展的，那么，你牛市里通吃的利润一般会大于熊市来临时你通吃的亏损。

2015-06-19

这是牛市的标准调整

这是牛市的标准调整。这轮牛市从去年7月的2000点，到这周的近5200点，一年上涨了3200点，这周仅仅四天跌了将近700点，四天跌幅是整个一年牛市的20%，空间已经比较足。时间还短点，我估计这轮调整的低点就基本这样了，下周最多再下探点也就差不多了。

下周可能很快会反弹，再接近5000点依然会有压力，很有可能做一个标准的双头，吓唬那些技术派，然后大盘再创新高。这轮调整到了这里，点数应该差不多了，但个股的差别可能比较大。

如果你手里拿的股票并不虚高，调整也就基本到位。过个个把月，你的账户市值又创新高了。不要为了做一个漂亮的差价，去预判可能的调整。如果你能在31块抛（卖）出，在这里买入，当然是好的。但是，如果你总想预判调整，很有可能在上一次5月28号那波大调整里你就抛（卖）出了，你买不买？什么时候买？你就纠结吧，等到老窖突破28你在30再买入，那么到现在，其实就不如一直拿着不动更好了。如果你一直不买入，到了今天老窖跌倒26块你也没赚便宜，你买不买？你又在纠结。

当人们手里拿着股票紧盯着股市的时候，面对波动，他们会觉得风险很大。当他们卖出股票手里拿着钱的时候，面对着越来越低的利息，越来越宽松的货币。最终，他们会明白，拿着钱虽然没有波动的风险，但是，却有着趋势性的风险。

2015-07-01

我的视野有很大的局限性。这轮调整的点数超出了我的预期

说心里话，我的视野有很大的局限性。

我视野所及，其实就是我关注的那些股票，都是些大盘蓝筹股，地产里面万科，华侨城，招商地产，银行里面几只，电器类海尔，格力，钢铁里面宝钢，鞍钢，医药里面几只，证券几只，保险几只，酒类几只，汽车几只，电力股几只。

我基本不看中小板和创业板，这是我的盲区。所以我对后市的判断其实是基于我关注的股票。我一直在外度假，也没注意看股票，最近仔细看了下创业板和中小板，他们的估值依然还是挺高的。

至于它们的大幅下跌对大盘有没有拉扯作用？有多大的拉扯作用我不太清楚。这轮调整的点数超出了我的预期，但我所关注的股票的调整幅度基本都在我的预期内。

牛市还很长，这里出现大幅调整，对新股民也是个教育，这个教育早点来比晚点来要好。在这里，大部分人心里不踏实，仓位较轻，不是断送牛市，而是有利于牛市长期运行的基础。