2015-04-22

老窖的中高端酒一季度销售大幅增加。为什么毛利却没怎么增加呢？

了解老窖的人都知道，酿酒公司的营业税大幅增长的唯一解释就是：老窖的中高端酒一季度销售大幅增加。为什么毛利却没怎么增加呢？最直接的解释就是：增加了费用。

为什么要在一季度增加费用？为了在其他季度减少费用，平滑业绩。试想，如果一季度业绩大幅增长，只会有利于短期股价。如果二季度淡季又大幅回落。市场上对老窖能否持续复苏的解读将会非常负面，如果平滑一下，一季度旺季0.38，二季度淡季0.35，三季度淡季0.33，四季度旺季0.42.这样对老窖长期股价将会非常有利。也符合白酒L型调整的实际情况。

中高端酒销售大幅增长，净利率却从去年一季度的31.5%下降到今年的28%。这个解释很简单，要么增加了费用，要么隐瞒了利润，要么是及增加了费用又隐瞒了利润。

2015-04-23

老窖自上市以来共募集资金11.4亿。截止2014年报的分红方案。老窖共向股东派现：124亿。每个人衡量上市公司的标准都不同。在我眼里这个指标就是最主要的指标。我不知老窖在上市公司里排第几，但一定是名列前茅的。

2015-05-24

营业税金，主要包括消费税和城建税及教育费附加

请教股民巴士站一个问题。

昨天看到国家税务局关于明确白酒最低消费税计税价格的通知，主要是针对委托加工的企业。我知道老窖之前为了避税，将原有的车间都化成了独立的公司，形成了委托加工。但是这部分究竟避了多少税，我不太会看报表，就看不太出来。我就用笨办法统计了一下2014年相关企业的营业额和交税额，做一个大致的比较。

老窖的营业额是53.5亿，营业税及其附加是3.43亿，大概是6.4%。

茅台的总营业额是322亿，营业税及其附加是27.89亿，大概是8.66%。

五粮液的营业额是210亿，营业税及其附加是15.17亿，大概是7.2%。

洋河的营业额是146.7亿，营业税及其附加是1.9亿，大概是1.3%。

汾酒的营业额是39.2亿，营业税及其附加是5.87亿，大概是14.9%。

根据以上数据，同样的营业税及其附加，汾酒占比达到14.9，洋河竟然低到1.3%。这就是合理避税吗？另外，消费税体现在报表的那一项？和这里提到的营业税及其附加有什么关系？

网友巴士站：这一块“刚性费用”是巴士的弱点，比较少关注，因为不管经营好坏，大伙都是得按税制的刚性生态圈下生存。查了一下：如老园所述:营业税金主要包括消费税和城建税及教育费附加，而城建税及教育费附加，重点分解如下：1.营业税征收范围及税率。饮食业5%，评：所以正常是应该白酒超过5%的营业税金及附加2.消费税：A:粮食白酒定额税率为每斤（500克）0.5元；比例税率为25%。薯类白酒定额税率为每斤（500克）0.5元；比例税率为15%。B:采用比例税率的应税消费品及税率规定:酒及酒精中的其他酒，税率为10%;酒精税率为5%。评：白酒定额税率这么低的消费税率可以忽略不计，但有一部分采用比例税率就很伤了。3.城建税和教育费附加按增值税、营业税、消费税之和为计税依据另外增值税属于价外税，可以不用再利润表中列示的。2010-2014年五年，营业税金及附加占营业收入比重分别是：茅台10.3%；五粮液7.7%；老窖6.4%；汾酒16.6%；喜洋洋1.3%。汾酒的16.6%比率远超茅五泸，估计跟消费税那块大部分按“比例税率”来光荣纳税；至于喜洋洋的1.3%怎么来的？按营业税率也得最低也得5%啊！！所以它的基酒哪里来的？但是批发酒类，采用的是一般纳税人税率17%，可以抵扣进项税额，而这个税种刚好在报表里面无需披露。所以巴士猜想：喜洋洋大部分的产品都是外面买基酒回来兑的？哈哈哈（洋河=喜洋洋，啊哈哈哈，我纯属看热闹哈）

散户乙（abcd）答：谢谢，巴士的答复。与茅台五粮液比，可以粗略的估计老窖的确通过委托加工避了点税，但并不离谱。而且这次强调的是，而且是消费税计税价格低于销售单位价格对外销售价格的70%才按照实际销售价额。因此，根据已有数据，对老窖的影响很有限。对洋河的影响比较大。一直传洋河的基酒大部分来自于四川，有的甚至就地包装出售。

网友老园：营业税金主要包括消费税和城建税及教育费附加，而城建税及教育费附加，取决于应交增值税和消费税的和的大小。我觉得，洋河的太低，汾酒太高。唯一的解释是，洋河可能有很多增值税进项税可以抵扣，致使应交增值税值很低，影响到城建税及教育费附加。

散户乙（abcd）答：谢老园解答。但是，如果洋河的进项和销项很接近，那么洋河如此高的利润率就说不通。唯一的解释是：洋河的基酒大多数来自于其他企业，消费税基本由生产基酒的企业交了。所以洋河的营业税就很少。

洋河如此之低的税率，很可能证实了一直以来的传言：洋河的蓝色系列，基酒基本外购于四川，而且有相当数量是在当地勾兑包装，直接以洋河蓝色系列销售的。因此，洋河的大部分消费税，是由基酒生产企业缴交的。而洋河报表里体现的营业税，才是他自己企业生产的部分。可以这么理解吗？

2015-05-25

投资如人生。我说的投资，是敢于把身家投资在看好的股票上。成交量最大的时候，也是分歧最大的时候。

我们一般不会每天起床都思考，今天应该干哪些事情能改变自己的人生。如果你活得足够长，晚年回首人生，真正改变你人生的重大转折其实不过那么几次。其他99%的时间，你只要正常的生活就可以了。如果你一睁眼就事事算计，不但让自己很累，很大的可能会让自己陷于鼠目寸光的境地。

对于大多数人来说，投资的成败与有多聪明无关，而在于你什么时间走在什么路上。而对时间点的把握以及选择什么道路，恰恰是对一个人大局观的检验。

另外，投资和玩票是有很大区别的。有人拿点零花钱在股市玩票，追涨杀跌，今天抓一个涨停，明天抓一个涨停，看似股神，其实这不是投资，这样的玩票虽然挺过瘾，但对他的人生没什么改变。

我说的投资，是除去必要的日常开支外，敢于把身家投资在自己看好的股票上，如果成功，一轮下来，可以对你的身家有一个改变。当然，你投资什么股票，能否成功，也是对一个人综合投资能力的检验。

说到押上身家，自然要严肃、认真、慎重地对待投资对象。如果是玩票，就轻松得多，只要看着那个股票强势，那个股票的K线有可能在短期继续涨，就行了。

这一轮股票的上涨也有明显的90后特征，90后的投资者，他们投资额都不会太大，但是他们人数众多，胆子大。你和他们说长期投资是不符合他们天性的，他们会反问你“等我老了要钱有什么用？”他们投资的目的可能很简单，赚了钱买个名牌包炫一下，买个靓车扣女，买个房结婚等等，你看，都是很迫切的短期需求，他们聚集到什么股票上就不难理解。

再说点题外话。我们作为旁观者，看着那些击鼓传花的股票，从100涨到300块，看似涨幅惊人，但如果你置身其中，你可能会提心吊胆，涨个50%就跑了。而你认为低估敢于死拿的股票，看似长只涨了50%，涨的很慢，但你敢拿住，通吃了50%。我个人估计，做一个统计的话，这两种股票的投资者平均收益应该差不多。投资击鼓传花股票的投资者玩票的居多，你敢压一千万在蓝筹股，虽然只涨了50%，但你赚了500万。而玩票的人可能只敢投资10万，即使他赚了一倍，收益率看似远远超过投资蓝筹股的投资者，但这又有什么意义呢？（当然，那些押了身价在创业板短期赚了几十倍的人不在我的评论范围，他们已经超出一般人）

以我目前现有对股市理解和认知水平，我怎么看都是牛市刚刚启动。我们不谈深奥的道理，只谈看得见的历史和常识。

任何一个牛市和牛股，在他成交量最大的时候，也是分歧最大的时候。而一旦向上突破或者向下突破，大家对他未来的趋势意见一致了，成交量立刻就小了。

那么，目前的巨量成交后，会是向上突破还是向下突破呢？这时，大环境就起到了决定性的作用。如果，巨量成交中抛（卖）出股票的投资者，当他们手持现金后，他们面对的大环境是利率不断升高，资金短缺导致理财收益等不断提高，他们感觉钱越来越值钱，他们就不急着再进股市，长期下来，股市里的资金就会源源不断缓慢的流出，形成熊市。如果情况是相反的，我就不累述了，在巨额成交后，很可能是形成牛市的。当大家形成共识，齐喊打死都不卖的时候，才是我要对股市进一步研究的时候。

我们讨论股票的时候，最先判断的就是：你的讨论对象是玩票的，还是投资的。我这里不带有任何歧视性，只是说，如果大家语境不同，讨论起来就会互相不知道对方话语的含义。

我没看过创业板，也不知创业板目前的情况。我说的股市，潜意识里其实是没包括创业板的。蓝筹股目前市盈率略高点，但不要忘记，目前是大多行业的低点。

这次牛市，有别于2006年那次，那次是宏观向好与股市的共振，时间较短。这次是经济下滑时期，经济宽松下，资金推动的牛市，股市与宏观不同步。如果这波资金宽松可以将经济下滑托住，同时各行业在前几年的调整下形成优胜劣汰，优质企业在业绩下滑中扩大了市场份额，再加上宏观政策的刺激，经济的拐点在未来几年就可以形成，这时，牛市就可以从目前的资金推动向业绩推动转变。

这也是我认为这次的牛市时间会比较长的原因之一。

2015-05-28

我是90年底还是九一年初拿着两万块钱买了深发展

记得我是90年底还是九一年初拿着两万块钱买了深发展。当时深圳股市还没有指数，我是在华强南路第一家营业所，用笔填存款单一样买的股票。当时好像只有;深发展（银行股），万科（当时好像是做仪器仪表的贸易公司），金田（是好像是纺织股），安达（是蛇口出租车公司），原野（好像也是纺织类股）。如今只剩万科了。深发展最风光的时候就是贺云做老总的时候，那时的深发展被她搞得风生水起，在全国开分行，深发展的员工士气都不一样。那时招商银行还仅仅是招商局下面的一个财务公司。那时还没听说过有个中国平安。后来证监会因为查出深发展买自己的股票，贺云罪名是操纵股价，被限制市场准入，被免职，从此销声匿迹。深发展被贺云的继任者周林给彻底玩死了，最后以4个亿卖给了美国新桥。如果深发展也像招商银行由马蔚华主政，中国平安马明哲一直主政一样，一直由贺云主政，深发展现在将不知会是什么样？

抱歉，我很少看盘，刚看了一下，没想到深深房这个股票竟然还在，其实它早就在深圳销声匿迹了。（深发展改为平安银行了？）记得那次连续涨停，后来我定下目标，50块抛（卖）出。结果，深发展涨到49.9元，就再也没上去，最后好像跌倒6块。后来，我炒股再也不设目标价了，觉得差不多了，就走。

刘元说看好王石，所以一直持有万科。其实万科当时没有主业。而且后来王石多次要离开万科，只是阴差阳错的留了下来。我就几次和王石有过接触。王石当时的穿衣打扮你们能想象吗？他喜欢穿背带裤，扎领结，头发总是抹得很亮。喜欢出入在深圳的阳光酒店。和现在的他完全不是一个样子。刘元预见到王石会是现在的样子吗？连王石自己都不知道他会是现在的样子。在当时的五只股票里，万科的业务是最不靠谱的。说得好听点是：什么赚钱做什么。说得难听点，他当时都不知道自己该干点什么。

当时深圳最大的房地产公司就是“深房”。深圳的高楼大夏，都在罗湖一代，你下了罗湖火车站，看到的几乎所有高楼上面，都有一个大写的字母“S”。我很奇怪，就问别人，后来才知道，是深圳房地产公司的的第一个字母。房地产也经过了三十年的发展，当初深圳最大的房地产公司竟然没了，而当时不做房地产的万科，竟然成了房地产的老大。谁敢牛逼说可以看一个企业的未来？